۲محاسبه نرخ بازده سرمایه براساس رویکرد تامین مالی

برای محاسبه نرخ بازده سرمایه براساس رویکرد تامین مالی می‌بایست سه مرحله به شرح زیر را مدنظر قرار داد:

مرحله اول) حذف اثرات بدهی‌ها:

در این مرحله تمامی بدهی‌های بهره‌دار ( ارزش فعلی اجاره‌های سرمایه‌ای نشده ) به حقوق صاحبان سهام و هزینه بهره این بدهی‌ها شامل بهره منظور شده در اجاره‌ها به سود حسابداری اضافه می‌شود.

مرحله دوم) حذف اثرات سایر انحرافات مالی:

برای بهبود نرخ بازده، حذف سایر انحرافات مالی ضروری است. در این مرحله سرمایه تامین شده بوسیله سهامداران ممتاز و سرمایه‌گذاران اقلیت به Capital و سود تخصیص‌یافته به این تامین‌کنندگان به NOPAT اضافه می‌شود.

مرحله سوم) حذف انحرافات حسابداری:

در این مرحله، اثر انحرافات حسابداری از طریق اضافه کردن ذخایر معادل سرمایه به Capital و تغییرات دوره‌ای آنها به NOPAT حذف می‌شود.

به طور کلی می توان معادلهای سرمایه را بدین ترتیب خلاصه کرد :

اضافه می شود به سرمایه :

معادلهای سرمایه

ذخیره مالیات بر درآمد معوق

ذخیره LIFO

استهلاک انباشته سرقفلی

ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها

سرقفلی ثبت نشده

خالص داراییهای نامشهودسرمایه ای شده

سود و زیان انباشته غیر مترقبه

سایر ذخایر:

ذخیره مطالبات مشکوک الوصول

ذخیره تضمین محصولات

ذخیره درآمد معوق

افزایش در معادلهای سرمایه

افزایش در ذخیره مالیات بر درآمد

افزایش ذخیره LIFO

هزینه استهلاک سرقفلی

افزایش درذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاری ها

افزایش درخالص دارایی های نامشهود سرمایه ای

سود وزیان غیر مترقبه

افزایش در سایر ذخایر

اضافه می شود به NOPAT:

۱۵-۲ استاندارد سازی EVA

علی‌رغم مزایای EVA به‌عنوان معیار ارزیابی عملکرد، در به‌کارگیری آن یک ضعف وجود دارد و آن اینکه ارزش افزوده اقتصادی (EVA) شرکت‌هایی با اندازه‌های متفاوت را نمی‌توان با هم مقایسه کرد. این ضعف را می‌توان از طریق استانداردسازی EVA برطرف نمود. به‌طوری که EVA استاندارد شده می‌تواند نشان‌دهنده سطحی عمومی از سرمایه به‌کار گرفته شده باشد.

برای هر سال مالی، EVA استاندارد شده برابر حاصل‌ضرب تفاوت بین نرخ بازده و نرخ هزینه سرمایه همان سال (r-c) در سرمایه استاندارد شده اول دوره سال مذکور می‌باشد. اگر تجزیه و تحلیل برای اولین سال صورت می‌گیرد، میزان سرمایه استاندارد شده اول دوره را می‌بایست برابر ۱۰۰ درنظر گرفت.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

اهداف تحقیق

هدف از این تحقیق تعیین موفقیت شرکتهای مشمول خصوصی سازی پس از واگذاری آنها از طریق ارزیابی ارزش افزوده اقتصادی است که بیانگر میزان عملکرد مدیریت و بازدهی شرکت می باشد .

همچنین به دنبال دلایل موفقیت یا عدم موفقیت سیاست خصوصی سازی (موفقیت از لحاظ عملکرد مدیریت) در بهبود عملکرد شرکتها هستیم .